香港联交所在评估上市申请人的上市适合性时考虑的因素

因素

含义和披露

联交所的考虑

• 上市申请人的财务表现有多容易受非其可控制的变动所影响。
• 财务表现下滑的底因，以及倒退的趋势是否预期继续又或是否业内的周期性循环。
• 上市申请人是否已证明其能够有效减低相关风险或扭亏为盈。

过于依赖的不同人士可能包括客户、供货商、分销商及控股股东（及其紧密联系人士）（“相关对手方”）。

以下是一些过于依赖不同人士的例子：

• 客户或供货商过度集中，或两者同时存在；
• 赖以推广产品的分销渠道太少；或
• 在销售／分销／采购等重要职能方面依赖控股股东或其他方。

在没有其他负面因素的下，若上市申请人 (i) 与相关对手方的关系不太可能会有重大不利变动或终止；或 (ii) 可以或将可设法有效减低与相关对手方的关系出现重大不利变动甚或终止的风险，则只须对其过于依赖相关对手方的详情加以披露。

上市文件应披露的相关资料包括：

• 相关对手方的背景；
• 上市申请人与相关对手方的业务关系，依赖性质及有关新上市申请人与相关对手方之间的安排的详情；
• 上市申请人与相关对手方的关系不太可能会有重大不利变动或终止的根据；及
• 上市申请人可以或将可设法有效减低与相关对手方的关系出现重大不利变动甚或终止的风险的根据。

• 相关对手方是否同样依赖上市申请人。
• 上市申请人与相关对手方的关系是否由来已久，又或双方订有长期协议。
• 如相关对手方在业内占主导地位，而上市申请人不太可能分散或减低其对相关对手方的依赖，联交所会审查上市申请人与相关对手方的关系是否有重大不利变动或终止的负面因素。

为证明其业务在没财务支持下仍可持续，以下的因素是需要考虑的：

• 上市申请人能否取得条款相若的独立融资；或
• 上市申请人手头上可有足够的速动资产应付其财务需要。

若上市申请人面临若干变动以致其业务受到迫切威胁，亦会令联交所质疑其业务的可持续性，因素包括：

• 监管规定的变动，令上市申请人或未能以现有的形式或盈利水平继续经营；或
• 新科技发展，令上市申请人的业务过时。

联交所在评核从事物业业务的上市申请人业务是否没有持续性或不适合上市时，会考虑以下的因素：

• 上市申请人的公平值收益。倘若上市申请人在扣除投资物业的未变现收益后不能通过盈利测试，上市申请人可能不适合上市；或
• 若上市申请人于业绩纪录期内没有任何主要业务（例如出售物业或产生经常性租金收入），这也可能导致上市申请人的业务没有持续性。

除了上述所提及的因素，联交所将会详细审视上市申请人的盈利及现金流量预测、适用的敏感性或收支平衡分析，以及其与业界及/或同业相比任何不一致的增长。保荐人也需要提供尽职审查工作的详情以证明对其上市申请人的上市合适性的相关假设均属合理。